迈瑞医疗半年报亮眼：高端、智能驱动业绩再攀新高 医疗设备更新显现龙头“马太效应”

发布日期：2024-09-19 19:20

来源类型：中华彩票网 | 作者：克里斯托弗·巴库斯

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来源：财联社

8月29日晚间，国内“医疗器械龙头”迈瑞医疗交出了一份上半年营收净利双增长且再攀新高的喜人成绩单，且延续利润端增速高于收入端的“惯例”，这一佳绩的背后，是公司各产线持续高端化转型和收入规模效应显现等多重因素驱动的综合成果。

透过这份半年报可以发现，迈瑞医疗未来成长天花板已被进一步打开。一方面，通过惠泰并表、微创外科等种子业务发力，以及持续加大研发投入，公司产品覆盖面不断扩充，为收入增长注入强劲动力；另一方面，作为行业龙头，迈瑞医疗有望从国内明确的医疗设备更新政策中获益，据估算这部分市场空间超240亿，公司更是明确提出“有信心在任何环境下都实现显著快于行业、并优于主要竞争对手的市场表现”，这充分体现了“强者恒强”的马太效应。

此外，公司长期以来规划的数智化和高端化转型战略，在上半年已经显现出迅猛的增长势头，这一趋势无疑将在下半年继续助推公司业绩攀升。随着业务范围的不断扩展和技术实力的持续增强，迈瑞医疗正稳步迈向更广阔的未来发展之路。

中报业绩再攀升，两大优势引领三大业务持续增长

根据中报显示，迈瑞医疗实现营业收入205.31亿元，同比增长11.12%；归属于上市公司股东的净利润75.61亿元，同比增长17.37%，剔除汇兑损益影响后较上年同期增长22.13%。营收和净利润这两个业绩指标均再攀历史新高。

与此同时，迈瑞首次进行中期分红，公司拟向全体股东每10股派发现金红利40.60元（含税），延续此前高分红手笔。

研究迈瑞医疗业绩增长背后的原因，可以看到公司的三大业务基本盘，在两大增长“新武器”——高端化和数智化转型的带动下，焕发出新的成长动力。

迈瑞医疗的三大业务板块齐头并进，且在高端化和数智化上均有显著突破。

中报显示，迈瑞医疗的生命信息与支持业务实现营业收入超80亿元。

高端化方面，迈瑞医疗上半年突破了近40家全新高端客户，除此以外，还有近130家已有高端客户实现了更多产品的横向突破。而公司的国际生命信息与支持业务也表现突出，实现了双位数增长，这得益于产品竞争力已经全面达到世界一流水平，公司生命信息与支持业务加速渗透高端客户群，在美国、英国、法国等国家进入了更多高端医院，整体产品和数智化解决方案的优势不断扩大。同时鉴于公司海外市场占有率仍然较低，未来国际生命信息与支持业务有望长期保持平稳快速增长。

数智化方面，截至2024年6月30日，“瑞智联”生态系统在国内实现装机医院数量累计超过900家，2024年上半年新增装机超过200家，其中三甲医院达165家，增长迅猛。报告期内，新增装机医院包括中山大学孙逸仙纪念医院、上海交通大学医学院附属第六人民医院等。在国际市场，截至2024年6月30日，“瑞智联M-Connect”实现签单项目数量累计超过550个。

迈瑞医疗第二大业务板块是体外诊断业务，在门诊、手术等诊疗需求的持续增长下，试剂等耗材类业务增长迅猛且确定性高，实现营业收入76.58亿元，同比增长28.16%，其中，化学发光业务增长超过了30%，国内血球业务上半年增长超过30%，未来公司的市占率水平有望站上新台阶，并加速国产化率提升。

在体外诊断业务高端化方面，公司上半年突破了近140家全新高端客户，除此以外，还有近60家已有高端客户实现了更多产品的横向突破，且在海外中大样本量客户的渗透速度仍在持续加快，上半年成功突破了超过60家海外第三方连锁实验室，并完成了首条MT 8000流水线的装机，且已经成为拉美第一大实验室DASA的独家血球供应商。

在数智化方面，截至2024年6月30日，“迈瑞智检”实验室解决方案在全国实现了近330家医院的装机，其中约80%为三级医院，2024年上半年新增装机115家。未来将为公司经营业绩的长期快速增长带来显著贡献。

迈瑞医疗另一块业务医学影像，上半年实现营业收入42.74亿元，同比增长15.49%，其中超声高端及以上型号增长超过40%。

医学影像业务高端化方面，迈瑞医疗在国内市场推出的国产首款超高端超声平台Resona A20在上半年放量，进一步巩固了公司超声业务国内市场第一的行业地位；公司同时加大海外高端市场的覆盖投入力度，加速高端客户突破的进程，上半年公司突破了近60家全新高端客户，除此以外，还有超过40家已有高端客户实现了更多产品的横向突破，进一步巩固了超声业务全球第三的行业地位。

数智化方面，截至2024年6月30日，“瑞影云++”项目已经覆盖了全国31个省、市、自治区，实现累计装机超过13,000套，其中2024年上半年新增装机近2,400套，装机持续提速。“瑞影云++”平台已累计专业用户近4万人，由专业用户自主运营的群（社区）达5.6万个。2024年上半年国内新增在线教学培训、实时会诊等直播超万场，时长超56万分钟，参与人数超过3万人次。

可以看到，迈瑞医疗的高端化和数智化的转型策略已卓有成效，这不仅成功塑造了公司的核心竞争力，而且成为推动公司三大业务板块实现跨越式发展的新动力源。展望未来，迈瑞医疗的高端化将不断引领产品迭代升级，以卓越的性能和品质赢得全球用户的信赖；而数智化则将成为连接医疗服务的桥梁，通过精准医疗、远程诊疗等创新模式，重塑医疗健康的未来图景。在高端化与数智化的双重驱动下，迈瑞医疗有望在竞争激烈的市场中进一步巩固其领先地位，开辟更为广阔的市场空间。

内生外延持续发力，产品面不断扩充

迈瑞医疗的内生外延优势也不容小觑。

从半年报可以看到，公司创新产品层出不穷，对研发高度重视，今年上半年研发投入近20亿元，占同期营业收入的比重达9.45%，截至2024年6月30日，公司共计申请专利11,128件，其中发明专利7,958件；共计授权专利5,386件，其中发明专利授权2,614件。

公司三大业务板块的研发也各有侧重点，且一些种子项目均有较大突破并显著发力、助推业绩提升。

上半年，公司在生命信息与支持领域推出了瑞智重症决策辅助系统、A3/A1麻醉系统、4K三维电子胸腹腔内窥镜系统、腔镜吻合器、AniFM I1动物输液泵、Veta 3X动物专用麻醉机、TMS30 Vet动物遥测监护系统、Veta5 Plus动物专用麻醉机等新产品和解决方案。公司的微创外科增长超过了90%，硬镜系统实现了翻倍增长，高值耗材业务如超声刀开始逐步放量。

在体外诊断领域，迈瑞医疗推出了CL-2600i全自动化学发光免疫分析仪、BS-1000M全自动生化分析仪、M680全自动生化免疫流水线、异常凝血酶原（PIVKA-II）测定试剂盒、巨细胞病毒IgG抗体亲合力检测试剂盒、弓形虫IgG抗体亲合力检测试剂盒、胃泌素17（G-17）测定试剂盒、BC-20 Vet动物专用全自动血液细胞分析仪等新产品。今年上半年，体外诊断流水线装机持续提速，其中MT 8000全实验室智能化流水线在上市一周年全国装机已突破100条，且超过90%为三级医院。

公司在医学影像领域则是主要推出了中高端台式超声Resona/Nuewa I9精英版、中高端台式超声Resona/Nuewa I8、Vetus 80动物专用台式彩超、Vetus Nova动物专用台式彩超、VetiPad 系列平板与软件升级方案等重磅新产品及解决方案。而随着今年底妇产应用超高端超声的上市，长期被进口品牌占据的超高端市场未来也将有迈瑞的一席之地。

除了内生增长外，迈瑞也熟练运用国际巨头发展壮大过程中使用的重要工具——并购，来快速补足业务版图，而且其已经积累丰富的成功经验。

例如公司去年11月以现金形式收购DiaSys Diagnostic Systems GmbH（以下简称“DiaSys”）75%股权的交易，布局海外供应链平台，半年报显示，迈瑞与DiaSys的各职能整合进展顺利，未来，公司会充分利用DiaSys在欧洲、亚太及拉美地区的供应链和研发平台，支持海外中大样本量客户群突破，完善体外诊断产品研发和配套供应，加速公司体外诊断业务国际化布局和提升产品竞争力，实现客户群突破。

而公司今年上半年大手笔并购惠泰医疗更是让其产品面进一步扩充，业内颇为期待整合后的协同效应和并表后的业绩成果。

2024年1月29日，公司发布公告，通过“协议转让+表决权”的方式，使用自有资金实现对科创板上市公司惠泰医疗控制权的收购，快速布局心血管领域细分赛道。2024年4月完成收购，至此，迈瑞新增业务增长点，而惠泰医疗背靠迈瑞这颗“大树”，有望在电生理及相关耗材获得更为长足的发展。

国盛证券研报认为，心血管耗材领域空间广阔，产品利润丰厚，惠泰医疗是国内电生理与血管介入的领军企业。通过收购惠泰，双方进行资源互补的产业整合，为双方带来产品研发创新和全球营销能力的提升，高值耗材业务也将成为公司增长的重要引擎，未来公司有望迈向全球医械Top 10行列。

更为值得期待的是，迈瑞在中报中表示，将继续围绕战略发展方向积极探索对外投资并购的机会，加速并购步伐。

与政策同频共振，“马太效应”显现

事实上，迈瑞医疗能交出这么一份业绩创新高的半年报颇为不易，由于受国内医疗行业整顿及设备更新政策影响，今年医疗设备招采活动因普遍处于观望状态而有所延迟，这对于医疗器械行业的影响不言而喻，不过这也凸显了公司的发展韧性和龙头效应。

与此同时，迈瑞医疗认为，积压的采购需求总量并未受到影响，推迟的采购项目未来仍将全部释放。其中，据公司统计，截至报告期末，国内医疗新基建待释放的市场空间进一步提升至240亿元以上。

而下半年让市场空间进一步释放的一个重要政策就是医疗设备更新政策的逐渐明朗以及真正落地。

资料显示，今年3月份国务院发布了关于《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》的通知，其中明确提到了推进医疗卫生机构装备和信息化设施迭代升级，鼓励具备条件的医疗机构加快医疗装备更新改造，推动医疗机构病房改造提升，补齐病房环境与设施短板。

近期，国家发改委、财政部印发了《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》的通知，其中明确提到了统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。

与此同时，在过去几个月内，各地方发改委、财政、卫健委等有关部门也陆陆续续地公示了医疗领域设备更新的规划。

据统计，截至2024年6月28日，已有31个省、自治区、直辖市出台具体设备更新方案。其中，浙江省明确提出到2027年医疗装备投资规模较2023年增长30%以上；山东省明确提出实施村卫生室改造提升行动，全面优化硬件配备；广东省提出探索推进医疗装备产品“购买技术服务”和设备租赁等新模式；湖北省提出到2027年，每年更新CT、核磁共振、DR、彩超、直线加速器等设备300台套，改造病床10000个；重庆市提出到2027年，全市更新信息化设施设备5.32万台；江苏省提出到2027年力争更新24万台（套）医疗装备和信息化设施；西藏提出到2027年，力争更新医疗装备和信息化设施8477台（套）。

虽迟但终将到！业内普遍认为，虽然二季度国内的招标进度不可避免地因设备更新项目而有所延误，但医疗设备采购的刚性需求依然存在，预计下半年的招标情况环比上半年将有所改善。而迈瑞医疗的三大业务线到时均将受益，且将因“马太效应”获得更多市场份额。

此外，迈瑞医疗也在接受机构调研时表示，得益于“设备+IT+AI”的数智化整体解决方案带来的独特竞争优势，公司有信心在任何环境下都实现显著快于行业、并优于主要竞争对手的市场表现。